岳麓|恒大丨十年来的捐款、投资与利息滨江|依云

文丨地产三哥
2016年10月19日，香港市场失当行为审裁处判决：
美国做空机构香橼(Citron Research)创办人Andrew Left因发布有虚假成分的做空报告，被判禁止参与香港市场5年，并被命令交出其沽空恒大股份而获得的约160万港元利润。
Andrew Left因为在2012年做空恒大、恒大报案而后而被立案调查。
5年的期限，还剩下最后两周。现在的恒大已经不需要被做空了，各种负面消息甚嚣尘上，不知真假。
2012年，恒大被Citron做空的时候，市场上有这样一种说法：
“恒大在什么方面被质疑”并不重要。
重要的是：“为什么恒大被质疑” 。
当时有市场观点认为：恒大的经营策略过分进取、充满侵略性，营运与财务上都趋于极限，容易成为空头的目标。
本文是笔者对恒大的管锥之见。
一、四个被擦去的字
2005年8月，河南省太康县聚台岗村为许家印立了一块功德碑。
功德碑还在，只不过这两天上面少了四个字：
“流芳百世”
立碑毁碑这种事情，是这块土地上最常见的现象之一。比这反差更大的事情，过去半个月内被商、政两界的两位声名显赫的人物相继验证。
同是一个人，前后不相当。
人情看冷暖，世态逐炎凉。
也许是太康县聚台岗村的老家人觉得“流芳百世”这个词的确不妥，尤其是在眼下这个恒大面临很大困难、结局未定的时刻。
好在，功德碑没有被彻底推倒，毕竟，许老板当初捐的钱不是假的。
这块功德碑立碑的时间是2005年8月，恒大全国化扩张的前夜。
恒大2006~2007年的全国化扩张，谋求在港上市， 2008年3月20日，恒大叫停了香港的上市计划。
对此，潘石屹当时说：
“恒大IPO叫停，是2008年中国房地产界最具标志性的事件，未来100天是很多房地产公司发生剧变的100天。 ”
在全球金融危机的影响下，急剧的扩张和超高的负债率是恒大当时不被市场认可的主要原因。
假如恒大没有趟过2008年那一道关口；或者，没有2008年下半年开启的大水漫灌；这块碑上的字也许当年就被涂掉了，甚至早已被推到了。
对商人来讲，慈善有时候是初心和目的，有时候是手段和过程，外人自然无法分辨。一组数据中也许能看出来一些区别：
2011年~2020年，恒大捐款总额172亿元。同期，碧桂园捐款63亿元，万科捐款17.5亿元（十年年报数据汇总）。
功利论的说法是：有些公司需要通过捐款证明自己，有些不需要。但从结果上来说：恒大的确捐了更多的钱。
对于许家印和恒大因为慈善事业获得的荣誉，从事实上无法否认，从文化上也必须认可：这个逻辑详见于《吕氏春秋》记载的子贡赎人的故事：
鲁国有一道法律：如果鲁国人在他国见到同胞遭遇不幸，沦落为奴隶，只要能够把这些人赎回来帮助他们恢复自由，就可以从国家获得补偿和奖励。
孔子的学生子贡，把鲁国人从他国赎回来，但拒绝了补偿。
孔子说：“子贡，你错了！向国家领取补偿金，不会损伤到你的品行；但不领取补偿金，鲁国就没有人再去赎回自己遇难的同胞了。 ”
子路救起一名溺水者，那人感谢他送了一头牛，子路收下了。
孔子高兴地说：“鲁国人从此一定会勇于救落水者了。 ”