封面文章|债市“地”雷 | 佳兆业封面文章

文/乐居财经李奕和杨倩程孟瑶

房企的债务危机犹如一张多米诺骨牌。

近段时间来，房企美元债逾期（或潜在逾期）、违约愈演愈烈，新力、花样年、当代置业纷纷“躺倒”在这最后一根稻草上。连续的违约事件，甚至波及一些正常履行债务的房企。

一时间，房企陷入“评级下调、股债双杀、债务违约”恶性循环，地产行业风雨欲来。

10月15日，在2021年第三季度金融统计数据新闻发布会上，房企的债务问题一度被广为提及。针对部分房企逾期的美元债，央行金融市场司司长邹澜当天表示：

【封面文章|债市“地”雷 | 佳兆业】“近期，受个别房地产企业债券违约等风险事件的影响，境外房地产企业美元债价格出现了较大幅度的下跌，这是市场在违约事件出现后的自然反应。”

发布会上还专门提到了恒大的债务危机。邹澜指出，“恒大集团的问题在房地产行业是个别现象”、“其风险对金融行业的外溢性可控”。

这些表态，一定程度上为鹤唳风声、一片唱衰声中的地产行业，注入了信心。

然而，要解除外界特别是金融机构对地产行业的恐慌情绪，还需房企自身做出更多的努力。如积极履行社会责任、坦诚沟通、保持信息公开透明。

在此次的行业系列风险，让外界抱有疑问的是，一些企业明明账上还有躺着几百亿现金，却还不上区区几亿元的美元债。这也是外界对房企信心大打折扣的根源。

那么，在债务逾期、评级下调、股债大跌，甚至，在谣言与辟谣的角逐中，房企的现金和债务真相到底为何？

违约与辟谣

有时候，房企危机的发生也在一刹那，像极了动物世界的生死瞬间。

10月4日，国庆假期过半，当国内的人们还徜徉在假期的欢乐，花样年的一纸公告，撕开了其债务的一道裂口。

此前，该公司发行了一笔5亿美元的2021年票据，于要约收购完成及注销后，仍剩余未偿还本金额2.06亿美元。这笔票据根据契约，本应在2021年10月4日到期，但花样年当天并未付款。

跟随票据一起未能偿还的，还有758.36万美元的利息。花样年的流动性危机由此爆发。其股份也在9月29日上午九时正起开始停止买卖。

事后，我们开始知道这起违约并不简单。

根据花样年创始人曾宝宝随后披露的“家书”，9月29日凌晨，公司遭遇“黑天鹅”事件，标普突然大幅下调公司评级，致使公司境内外融资交叉严重受限，流动性出现阶段性紧张。

虽然花样年管理层第一时间就此问题成立专项小组，试图以最大努力走出困境，然而问题仍未得到及时解决，致使公司未能在10月4日如期支付到期美元债。

据了解，9月29日，标普将花样年控股的长期发行人信用评级和债务发行评级从“B”下调至“CCC”，并将上述评级列入负面信用观察名单。这也是标普对其评级的再一次下调。

这起违约中，最让外界看不懂的是，在2021半年报，花样年的账上明明还有315.83亿元的现金，其“三道红线”也仅踩一条，却还不上2.06亿的美元债。

且在9月20日，花样年还特别针对到期美元债发了澄清公告，表示经营情况良好，运营资金充裕，不存在任何流动性问题。

不仅仅是花样年，10月11日，当代置业也公告，寻求将2021年到期票息12.85% 优先票据到期日延长三个月。

而新力更直接选择“躺平”，宣布没有资源可以用于偿还10月18日到期的 2.5亿美元债本金及利息，在补救措施上也尚未制定任何具体方案。