郁亮|郁亮食言，分拆万物云上市为何如此迫切？碧桂园|净利润|现金流

编辑导语：万科已经错过了物管企业上市的最佳窗口期

图/摘自万物云百度百科

一直以来，万科旗下万物云上市的消息不绝于耳。
对于这种传闻，万科董事会主席郁亮都曾出面否认，给出的理由有二：一是万科不差钱，现金充足，用郁亮原话来说， “万科已经连续十二年现金流是正的了，不需要靠物业上市融资套现” 。二是万科物业要做科技公司，要做城市服务商，郁亮此前曾表示， “如果万科物业以一个传统物业公司的模式上市，我一定不会同意” 。也就是说，万科物业成为城市服务商，区别于传统的物业公司，郁亮才愿意让其上市。
但是，郁亮的愿景却被现实“打脸” 。
11月5日，万科发布公告，拟分拆万物云赴港上市。
要知道，当前万物云城市服务商业务占营收比重也才40% ，离城市服务商的定位还差得不少。
此时万科要将万物云分拆上市，原因也很简单：一是连续12年现金流为正的日子，或许将在2021年终结。二是今年物管企业之间的并购异常活跃，行业主要竞争对手更是动作频频，万物云此时需要上市来获得并购的资金，不然就要落后了。
如此看来，万科确实有些着急了。
增收不增利，现金流承压
万科正在遭遇近20年以来，首次净利润负增长的局面。
数据显示，今年上半年，万科实现营业收入1671.11亿元，同比上升14.19%；归母净利润110.47亿元，同比下降11.68%；扣非净利润107.27亿元，同比下降11.45% 。
【郁亮|郁亮食言，分拆万物云上市为何如此迫切？】由此可见，万科出现了明显的“增收不增利” 。
然而，三季度已经过去，万科“增收不增利”的现象反而愈发明显。
单季度看，今年一二三季度，万科实现营业收入分别为622.64亿元、1048.47亿元、1043.75亿元，同比增长30.33%、6.36%、9.70% ，较上年同期均有所增长。不过，其对应净利润分别为12.92亿元、97.55亿元、56.42亿元，同比变动为3.44%、-13.35%、-23.30%；扣非净利润分别为11.57亿元、95.70亿元、55.60亿元，同比变动13.76%、-13.76%、-17.94% 。
受三季度公司净利润负增长加剧的影响，前三季度，万科实现净利润166.89亿元，同比去年减少31.74亿元，下降幅度为15.98%；扣非净利润162.87亿元，同比去年减少26.02亿元，下降幅度为13.78% 。
由此可见，今年前三季度，万科的净利润出现历史性地下滑。
要知道，上市30年，万科的资产规模、营业收入逐季、逐年不间断增长。与之相对应的是，万科的净利润也呈现出持续增长的态势。
即便是在受到疫情冲击的2020年，无论是单季度还是年度，万科的净利润依然表现出较强韧性，保持了不间断增长。
究其原因，是因为万科的毛利率大幅下跌。今年上半年，其综合毛利率为22.94% ，同比下降8.9% 。而根据最新数据显示，今年前三季度，万科的房地产开发及相关资产经营业务的毛利率（已扣除税金及附加）为 17.5% ，同比下降5.4个百分点。
受净利润负增长的影响，万科连续12年为正的现金流，同比大幅下滑96.35% 。
而在今年三季度末，万科现金及现金等价物余额降至1386.66亿元，较6月末减少483.2亿元，同比减少17% ，创下两年最低水平。
就当前情况而言，房地产的大环境并不乐观。万科要想在剩下的四季度实现翻盘，概率小之又小。或许，万科现金流连续12年为正的历史，将在2021年终结。