有息负债的攀升 ， 正是大发地产疯狂扩张规模的结果 。
不过 ， 从数据来看 ， 大发地产不惜背负巨额有息负债冲击规模的做法 ， 也算取得了不错的回报 。
今年前10个月 ， 大发地产累计合同销售金额约355.01亿元 ， 同比增长53.65% ， 完成全年销售目标360亿元的98.61% 。
不过 ， 值得警惕的是 ， 今年下半年以来 ， 大发地产销售日渐疲软 。 7月-10月 ， 其单月销售额分别为30亿、25亿、23亿以及不足20亿 ， 呈持续下滑的趋势 ， 资金回笼压力渐显 。
从现金流方面来看 ， 今年上半年 ， 大发地产实现营收53.87亿元 ， 实现归母净利润2.01亿元 ， 经营性现金流净额为-7.54亿元 。
近年来 ， 大发地产经营获现能力持续恶化 ， 2020年其经营性现金流净额更是为-39亿元 。
之所以出现这种情况 ， 还是在于大发地产对于规模的执着 ， 不断加大拿地力度的结果 。
今年以来 ， 大发地产继续在土拍市场上不断开疆拓土 ， 多次高溢价拿地 ， 甚至拿下多宗“地王” 。
拿地成本的高企 ， 势必会侵蚀大发地产的利润水平 。 数据显示 ， 近年来大发地产的毛利率持续下滑 ， 2019年至今年上半年 ， 其毛利率分别为22.93%、20.87%和20.1% 。
为了冲击规模增长 ， 大发地产不惜牺牲利润水平 ， 这将严重影响其债务和利息的保障能力 。
值得注意的是 ， 由于大发地产的“造血”能力不足 ， 为了补充扩张资金 ， 大发地产不仅频频高成本融资 ， 还不断通过出售子公司股权腾挪资产 。
据记统计 ， 自2020年6月起 ， 大发地产已接连出售6家子公司股权 ， 交易总对价超过9亿元 。
最近一次 ， 发生在今年6月9日 。 彼时大发地产公告称 ， 出售重庆融阙置业有限公司90.84%的股权以及上海瀚颜实业发展有限公司100%股权 ， 对价分别为1212.7万元和7004.9万元 。
由此看来 ， 在规模扩张的这条道路上 ， 大发地产可以说是“无所不用其极” 。
然而 ， 当前的融资环境急剧恶化 ， 大发地产美元债兑付压力陡增 。
正所谓“牵一发而动全身” ， 如今的大发地产走到了大裁员的地步 。 如此看来 ， 大发地产这套扩张模式 ， 或许遇到了不小的问题 。

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