美元债|“百强房企”深夜公告：13亿债务，还不上了！一个月前刚澄清流动性没问题( 二 ) 债券

花样年此前对外公布的偿债计划显示，针对10月到期的2.1亿美元债券，已准备好资金到期偿还；针对12月到期的美元债券，将通过自有资金偿还，资金来源包括已有资金及出售大宗资产；针对12月到期的9.5亿人民币债券，已经启动再融资工作。
而针对2022年和2023到期的美元债券，花样年也称将提前通过要约回购和交换要约等手段对其进行管理，改善公司的债务年期结构。
在今年中期的业绩发布会上，花样年管理层对于下半年偿债高峰也表示出了信心，其称花样年正在处理重资产，包括长期的投资项目。“上次跟投资人见面也专门谈到了这些动作，比如说处置一些商场和酒店，这些对公司未来经营来说只会减少负债，增加现金流，目前有几个商业项目进行得比较顺利。”
花样年旗下彩生活目前已经有出让的眉目。9月28日晚，碧桂园服务控股发布公告称，碧桂园物业香港控股与彩生活服务签订股权转让协议，以不高于33亿元的总代价收购彩生活旗下邻里乐控股集团有限公司100%股权。交易完成后，碧桂园将持有彩生活几乎所有核心资产。
彩生活于2014年登陆港交所，其母公司为花样年，后者由曾宝宝创立。彩生活上市之初，它为资本市场量身定做的故事一度让其市值飞升，成为资本市场的宠儿。但是上市这7年，彩生活在经历多次整合不善的收并购之后口碑急转直下，在多次战略调整后其仍难以突破瓶颈，业绩增长陷入停滞。
根据碧桂园服务公告，截至2021年6月30日，邻里乐未经审核综合净资产价值约13.74亿元。截至2020年底，邻里乐录得除税前溢利约4.12亿元，除税后溢利约3.09亿元。据此计算，碧桂园服务收购邻里乐的估值不超过11倍PE。
目前，彩生活的总市值仅约37亿港元，市盈率约为6.14倍PE。相比其他头部物企，这个估值属于较低水平。IPG中国首席经济学家柏文喜向21世纪经济报道采访人员表示，这个价格是相对公允的，“因为彩生活本来就是上市物业管理公司，其交易估值是参考市场交易价格进行的。”
碧桂园服务为这宗交易设置了分期支付的方式。公告称，碧桂园物业香港将以自有资金、股权融资、贷款等方式进行三期支付，且每一期都有相应的支付条件细则。
这宗交易是花样年自救的一个侧面，但成效尚未体现，债务到期日却已经到来了。
遭国际机构下调评级
在各种负面因素叠加下，花样年10月份这笔原声称已准备好资金偿还的债券违约，无疑将加剧投资者的担忧。花样年近期也连遭国际评级机构惠誉、标普和穆迪下调评级。
穆迪高级分析师Celine Yang表示，评级下调反映了融资渠道收紧和高额债务到期增加了花样年控股的再融资风险。
“下调观察则反映了鉴于严峻的经营和融资环境，花样年控股能否在未来12-18个月内生成足以偿还所有到期离岸债务的经营现金流存在不确定性。”花样年称。
花样年在公告中则表示，公司将继续密切监察此事件的发展，并会在公司知悉有任何有关此事件的进一步发展时刊发进一步公告。
花样年在公告中也提及，公司股份于2021年9月29日上午9时起在联交所短暂停止买卖，直至另行通知。
花样年停牌前股价表现低迷，停牌前的最后一个交易日，花样年报0.56港元/股，总市值仅32.33亿港元。
【美元债|“百强房企”深夜公告：13亿债务，还不上了！一个月前刚澄清流动性没问题】来源丨21世纪经济报道（采访人员：吴抒颖）、界面新闻、公开信息