美元债|“百强房企”深夜公告：13亿债务，还不上了！一个月前刚澄清流动性没问题债券

21世纪经济报道
又一家房企发生债务违约。
2021年10月4日晚间，花样年发布公告称，对发行的本金总额为5亿美元于2021年到期的7.375%优先票据，此前提出现金要约购买尚未偿还的2021年票据本金。于要约收购完成及注销购回票据后，花样年上述2021年票据剩余未偿还本金额为2.06亿美元（约合人民币13.28亿）。根据规管2021年票据的契约，所有未偿还本金均于2021年10月4日到期，花样年未在该日付款。
这意味着花样年发生了实质性的债务违约。颇为讽刺的是，就在上个月，花样年还曾经发布澄清公告称公司不存在任何流动性问题。

百强房企，债务压顶
花样年起步于1998年，2009年11月在香港联交所主板上市。
花样年2020年合约销售492亿元，并连续12年获评“中国房地产百强企业”。
另外，花样年同时控股彩生活（1778.HK），2014年6月彩生活在港股上市，成为中国内地社区服务运营首支上市股票。
不过，如今花样年风光不再，面临巨大的债务压力。
据花样年2021年中报，花样年多项业绩数据下滑，发展疲软。今年上半年，销售方面，花样年累计销售281.2亿元，未达2021年销售600亿元目标的一半。营收方面，花样年毛利润22.77亿元，较去年同期下滑26.75%；毛利率约20.8%，同比下滑38%；净利润3.03亿元，同比增长9.25%；净利率为2.77%，同比下滑7.58%。
在营收下滑的同时，花样年债务状况也不乐观。贝壳研究院统计，花样年剔除预收款后的资产负债率为72.7%，净负债率为74.8%，现金短债比为1.59，“三道红线”踩中一条，属于“黄档”。同时，花样年目前分别拥有借款约168.5亿元、优先票据及债券约343.7亿元及资产抵押证券约2.68亿元，总借款515亿元，比2020年增加了大约10%。
9月29日，中诚信国际发布关于将花样年集团（中国）有限公司评级展望调整为负面的公告。中诚信国际称，近期在房地产行业政策环境持续偏紧的背景下，花样年集团及其控股股东花样年面临较大的债券到期压力。
在2021年年底以前，花样年集团境内信用债到期规模合计约16.79亿元（含回售），花样年美元债到期金额约7.5亿美元。融资环境收缩及投资者信心不足等因素使得花样年集团境内信用债发行受阻，再融资风险加剧。同时，截至2021年6月末，花样年美元债余额占其债务规模的比重超过50%，而近期花样年美元债二级市场价格出现较大波动，美元债发行难度也有所上升，美元债融资渠道的畅通与否对其整体债务接续具有较大影响。
另外，中诚信国际表示，在房地产贷款集中度管理制度的影响下，花样年集团的回款进度受到了一定负面影响；同时公司近年来加大了合作开发力度，其对非全资并表子公司资金动用的灵活度有所下降。
中诚信国际认为，信用债再融资难度的加大对花样年集团和花样年债务接续产生了一定的负面影响，信用债到期较为集中对花样年集团及花样年资产变现能力以及资金筹措能力提出了更大的考验。基于上述因素，中诚信国际决定将花样年集团（中国）有限公司的评级展望由稳定调整为负面，维持其主体信用等级为AA +。
花样年卖身自救
9月22日，花样年发布公告称，“近日，花样年注意到若干媒体报道称公司未有全额偿还其已到期的离岸优先票据。公司谨此澄清，截至公告日期，花样年发行的已到期离岸优先票据概无逾期还款。公司经营情况良好，运营资金充裕，不存在任何流动性问题。”
实际上，在此之前花样年还曾经针对今年下半年到期的债券公布过详细的偿债计划。