新贵|远洋融创“输血”红星美凯龙，房企新贵能得救吗?( 二 ) 红星|融创

也是自那时后不久，红星美凯龙的债务风险逐渐浮出水面。各大评级机构相继下调其评级。今年2月，标普还将红星美凯龙的评级由“BB+”下调至“BB”。与此同时，标普还将该公司担保债券的长期发行评级从“BB”下调至“BB-”。标普认为，红星美凯龙的商业模式对行业逆境的适应能力不如之前预期的那样强。

今年6月18日，融创中国输血红星美凯龙，旗下重庆融创地产有限公司新增投资上海爱琴海置业子公司上海星爽置业有限公司，投资比例47.16%。不过，在地产行业人士看来，无论是远洋还是融创，只能解决红星美凯龙眼下的问题，长久来看，这家企业的资金链依旧紧张。

在某上市房企从事财务工作的张强告诉AI财经社，远洋资本虽然以战投形式入股，从报表上看，降低了红星美凯龙的负债，但实际上后者的成本很高，“资产负债表的资金来源分为股权和债权，债权多意味着负债高，引入战投相当于扩大了股权，但对股东回报率的要求更高，这样一看，其实对降低负债率没什么大作用。”

在红星美凯龙资金出问题之前，张强早就嗅到了信号。

2019年，红星美凯龙宣布用增资和收购股权的方式，以3.48 亿元投资山东银座家居，获得银座家居 46.5%的股权。当时外界评论称，“红星美凯龙想靠买买买成为中国的家得宝。”这之后还成立了子品牌“美凯龙爱家”，宣布进入房地产经纪行业。

那时，他便接到过猎头给红星美凯龙招聘融资经理的电话，“当时美凯龙还在扩张中，猎头给我的都是融资岗，巧合的是，之前富力、实地、泛海、东旭出事前我也都收到过猎头电话。”

与红星美凯龙合作过的地产猎头也表示，当时红星美凯龙给到的薪资比同行的高3至5成以上。虽然诱惑很大，但张强知道不靠谱，“同行之间经常交流，基本上哪些公司着急要人就是资金很紧张了。”

房企新贵为何落寞?
车建新从16岁开始做木匠，因为他姓车、属马、性格像炮，人送外号“车马炮”。他曾说“别人车马炮下一盘棋，我车马炮下六盘棋”。

1991年，车建新投资100多万元创办常州市第一家大型家具专营商场--“红星家具城”，随着企业逐步发展，为了进行更多跨领域的拓展，他专门成立了母公司--红星美凯龙控股集团。这些年，车建新扩展产业链，通过家居广场圈地，建商场、卖住宅、做中介、还涉足汽车生产线设计等行业。

拿着从家居行业里赚的钱，投入到地产业务，车建新一度让红星地产位列房企前50强。2014年，红星美凯龙还被哈佛商学院选为商业案例，用作全球顶尖精英的学习参考。

然而进入2020年，受疫情和房企在融资方面制定的“三条红线”影响，红星地产销售额和营业收入下降两成左右。一位熟悉红星美凯龙商业模式的行业人士告诉AI财经社，疫情和“三条红线”只是导火索，关键还是红星美凯龙自身的现金产出能力不足。

在该行业人士看来，红星美凯龙的商业地产比例太高，难以变现。尽管车老板搭建的商业团队水平不错，商业地产因此较好往前推动发展，但问题却出在了住宅开发上。

通常房企都靠销售物业的现金流和利润来沉淀商业地产的自持物业。但红星美凯龙无论在哪个城市都没做出自己的住宅品牌。“这么多年，你听过红星有哪个楼盘特别有名么?去年这么复杂的市场环境下，像恒大这样有品牌号召力的房企都要打折卖房，红星美凯龙根本没有竞争力啊。”

曾经挖个土坑就能赚钱的房地产的黄金时代已经过去了，大浪淘沙之下，红星美凯龙的商业逻辑似乎立不住了。“在数量增长的时代，靠着住宅怎么卖都能挣钱，但是现在不容易了，利润很薄，一旦没有好的作品，现金流回不来。”