兑付|荣盛发展“商票兑付”风波背后：流动负债高企盈利能力走低( 二 ) 荣盛|华夏幸福|流动负债

三条红线指标方面，目前荣盛发展达标两条红线。截至2020年底，该公司现金短债比为1.23；净资产负债率为80.18%；剔除预收后的资产负债率为73.78%，超过了监管要求70%的水平。
5月12日举行的年度业绩报告会上，荣盛发展董事会秘书陈金海表示，预计2-3年内，将剔除预收款的资产负债率降到70%以下。
营收增速放缓
作为河北省首家在A股上市的房企，荣盛发展有“河北王”的称号，在近些年版图开始向全国扩张，但京津冀一直是其重仓之地。
克而瑞数据显示，2020年环京区域房企中，7家房企销售额超100亿元。其中，荣盛发展以226.31亿元夺冠，万科以199.33亿位列第二，融创以173.91亿元居第三，华夏幸福以173.61亿元居第四。
然而从2017年3月份开始的环京限购，让该地区楼市迅速降温，量价齐跌持续至今。这给华夏幸福当头一棒，直接导致其陷入出售项目股权自救的境地，至今未能寻求到风险化解方案。
2018年后还在环京区域拿地的荣盛发展，同样不好受。2020年年报显示，报告期内，荣盛发展营业收入约为715.11亿元，同比微增0.85%；归属于上市公司股东的净利润约为75.01亿元，同比减少17.75%。
收入构成上，房地产业务占大头，达到86.81%。同时，2020年荣盛发展完成签约金额1270.97亿元，同比增长10.2%；按财报中的统计口径，环渤海区域2020年销售业绩贡献占比达41.7%，仍是公司的主要销售区域。
历史财务数据显示，荣盛发展的营收增速从2018年起持续放缓。亿翰智库认为，该公司主要大本营在环京区域，环京区域受调控影响，市场表现低迷，导致营业收入增长乏力，从计算的销售均价来看，荣盛发展2018年、2019年的销售均价都低于2017年。
除此之外，荣盛发展的销售回款率也在逐年下降。根据财报，2017年至2019年的回款率分别为90%、80%、75%。2020年上半年为63%，金额为305.91亿元，只完成了年度目标的31.60%。
针对销售回款问题，该公司财务总监景中华在业绩报告会上表示，2020年的销售回款率偏低主要是因为销售结构的原因，公司的销售额主要集中在4季度，特别是12月，这部分回款会在2021年实现。
不过，荣盛发展也在不断加强环京之外的粮仓优化土储布局。2020年其新增土储面积714.57万平方米，较2019年同比下降27.03%。其中四线城市新增土储面积占比为80.4%，二线城市则为19.6%。
具体区域布局上，2020年该公司新增土储为渤海区域占比51.09%；其次为珠三角区域，新增土储投资金额占比为30.5%，中西部区域居第三占比为18.41%，区域和能级结构偏下沉。
今年3月份，据界面新闻，荣盛发展设立了“大湾区特区”，并将粤东公司、广州公司归入其中，大湾区下个五年累计回款目标为1000亿。
不过有分析认为，大湾区向来竞争激烈，过去外地房企进驻鲜有成功案例，荣盛发展面临较大压力。
盈利能力下滑，股价创4年来新低
根据最新销售数据，2021年5月，荣盛发展实现签约面积97.03万平方米，同比增长4.40%；签约金额113.91亿元，同比下降0.03%；2021年1-5月，累计实现签约面积387.24万平方米，同比增长29.97%；累计签约金额461.83亿元，同比增长39.68%。
按此前公司计划的1300亿元年度签约目标，今年前5个月销售完成率35.53%，尚不足四成。据中指研究院发布的《2021年1-5月中国房地产企业销售业绩TOP200》显示，荣盛发展今年1-5月以470.7亿元销售额排在35名，较上年同期排名31，下降了4个名次。
营收方面，继2020年净利润率创历史新低的10.87%、毛利率降至27.82之后，荣盛发展今年一季度盈利能力再度承压下滑。
今年一季度，荣盛发展增收不增利的态势延续，营收和归母净利润增速分别为44.97%和1.79%，毛利率和净利润率则较上年末进一步分别下滑至27.17%和7.50%。其中净利润率刷新公司从2004年以来的最低值。

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