大陆股市交易时间大陆股市( 三 )

用一个简单的电子表格我们就可以知道，现在价值1元钱的股票，在10年后将价值3元。根据复利计算的法则，我们可以算出中国股市在未来10年能够给我们提供大约5%的年收益率。
以上只是最乐观的估计，如果形势发展的不那么好呢？
假如上市公司的利润增长率不是12%，而是10%（这个数字仍然比国家规划的GDP增长率高二分之一），那么中国股市在未来20年的年收益率将骤然降低到3% 。
如果上市公司的利润增长率无法超越GDP，而只是和GDP一致（即5%左右），那么中国股市的收益率就只剩下1%了，甚至比长期国债还要低。
必须指出，中国在20年内的平均GDP增长率可能无法长期稳定达到5%以上，因为随着经济总量不断扩大，高速增长很难维持，而且能源和资源上的限制也越来越多。
如果中国的GDP增长率降低到3%甚至4%，中国股市的长期收益率可能会继续低于现在的长期国债。
要知道，1990年代前期，中国的经济增长率一度低落到5%以下，这种事情在未来不是不可能发生。
此外，市场的心态是我们永远无法把握的，20倍的市盈率是我们可以预计的比较乐观的估值。
如果20年内中国经济遇到严重问题，或者遇到国际政治动荡，20倍的市盈率是不可维持的。
在1970年代，中东战争和石油危机曾经使美国股市市盈率徘徊在10倍以下，这种事情同样可能发生在中国身上。
具体的计算我就不赘述了，总之，从长期来看，中国股市的市盈率可能落到10-20倍之间的任何为止，但不太可能比20倍还高，因为20倍的市盈率意味着5%的静态收益率，这个数字低于绝大多数债券。
所以，“中国股市有没有泡沫”这个问题的替代问题——“中国股市未来收益率有多高”，已经有了一个比较清晰的结论。
如果你对中国的未来持有完全乐观的态度，那么5%的年收益率是比较合理的（至少比长期国债高出1倍左右）；但是，如果某个环节出了问题，如果未来没有我们想像的那样美好，你可能必须接受1%-5%的收益率，甚至更低。
考虑到中国股市的巨大波动性，这样是否值得，就要看你自己的选择了。
归根结底，没有人能代替投资者做选择，所以没有人能够教育投资者“究竟有没有泡沫” 。
同样，没有人能代替投资者承担风险或接受损失，所以投资者必须对自己的投资完全负责。对中国股市来说，结论也是一样的。
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