锂电池行业公司锂电池行业( 八 )

行业格局依旧稳固，头部企业集中度有望进一步提升。电解液行业格局依旧稳固， CR3 维持 60% 以上。行业第一梯队依旧为天赐材料、新宙邦、国泰华荣，东莞杉杉、比亚迪等， 2021 年前三家份额高达 67% ，前五家份额高达 78% ，格局依旧稳定。长期来看一体化趋势明显，头部企业依旧领先。与其他材料类似，电解液全产业链布局成为趋势，头部电解液公司也纷纷布局六氟、溶剂、添加剂等项目，未来天赐材料头部地位仍不变，新宙邦紧随其后，并进一步拉开与国泰华荣、杉杉等距离，行业格局依旧稳固。
从材料角度看，出口的确定性大于国内为主的企业，单吨盈利好的好于单吨盈利差的企业，而股价角度看，业绩好、估值低的好于估值高、短期业绩有一定不确定的企业。从这个维度看，隔膜最好，没有降价压力，头部优势明显，负极相对紧张，正极、前驱体加工费稳定，电解液盈利压力会大一些。（报告来源：未来智库）
疫情后的机会：头部供应链稳定性更强，长期价值显现
短期需求存在波动，头部供应链优势增强
从 2022 年初看，原先预计 2022 年应该继续是电动车的销量的大年，短期因为疫情、资源价格等因素，导致行业出现了短期的不确定性，我们认为尽管有多个不利因素的影响， 2022 年新能源汽车销量仍有可能完成 540 万辆的预期。短期受疫情影响， 4-5 月交付数据有可能下降，同时终端涨价的影响预计在 6 月及以后显现，需要一个缓慢恢复的过程。到 4 季度，上游钴镍锂等原材料价格有望出现明确拐点，成本压力缓解。同时在2023年补贴取消、恢复购置税等压力下，车企会提供一定幅度的优惠措施来完成抢装销售。我们预计中性假设下，全年累计销量 540 万辆左右。
从中长期看，电动车的核心竞争力仍会继续加强，电池成本有望在 1-2 年内再度进入下降通道，性价比优势更加明显，预期2023年之后，电动车终端售价将稳定下来，在双积分、车型竞争力等驱动下，电动车销量保持稳定增长。我们预计 2025 年，我国新能源汽车销量有望突破 1100 万辆，达到 1168 万辆。

细分板块：电池环节当前盈利承压，短期看储能、电动工具、消费类价格传导优于动力电池，未来涨价落地后盈利有望修复；材料环节，隔膜供需整体仍紧缺，未来价格端具备涨价潜力；负极处于紧平衡，价格端下行压力较小；正极和前驱体环加工费稳定，海外占比高和一体化的企业具备较强优势；电解液环节当前处于价格下行周期，盈利端存在较大压力。
（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
精选报告来源：【未来智库】。未来智库 – 官方网站

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