珠海|当代置业：危机迫近，?10月到期的美元债准备好还了吗？( 二 ) 富人区|购房置业

即使按照市值计算，第一服务也不过仅有13.7亿元，更可况它还有49.09%的资产负债率。显然，靠出售物业公司获得的现金，难以覆盖即将到期的2.5亿美元的债务。
卖不动了：物业销售三年降日前，当代置业发布了9月份的经营简报，显示其今年1-9月累计合约销售约335.44亿元，其中物业合约销售额约330.29亿元，车位合约销售额约5.15亿元；物业合约销售面积约328.07万平方米，销售均价每平方米约10068元。
9月单月，当代置业集团实现合约销售额约35.63亿元，其中物业合约销售额约34.65亿元，物业合约销售面积约36.73万平方米。合约销售额环比大降15.4% ，物业销售额环比大降15.65% 。
8月单月，当代置业的合约销售额是42.12亿元，其中物业合约销售额41.08亿元；
7月单月，当代置业合约销售额约42.07亿元，其中物业合约销售额约人民币41.72亿元；
在冲刺半年度业绩的6月份，当代置业的合约销售额约45.31亿元，其中物业合约销售额43.95亿元。
如此看来，当代置业的物业销售额已出现三连降局面，且销售颓势出现在传统的“金九银十” 。销售规模的萎缩，意味着回款现金流的萎缩，这一信号不得不引起警惕。
除了销售规模下滑以外，销售均价也出现了下滑，今年上半年当代置业的平均售价为10215元每平， 7月销售均价10077元每平，到了8月更是降至9751元每平。
可见大规模的降价，也未能挽回销售环比下滑的颓势，以价换量策略并未取得显著效果。
依靠销售回款的造血功能不足，如何还债成了市场关心的问题。
财务不理想短期风险大说实话，此前的花样年控股美元债违约带了一个坏头，半年报时披露在收现金及等价物尚有272亿元，且大部分是银行存款，现金短债比达到了1.59 ，看似安全系数很高，但仅仅过了三个月就无法偿还不到14亿元的美元债，这实在令人匪夷所思。
而在违约事件发生前，花样年还频频表示钱已到位，偿还无问题，甚至于以公司公告的形式发布。
【珠海|当代置业：危机迫近，?10月到期的美元债准备好还了吗？】上述这些举动，尽管是个别房企行为，但仍然让资本市场对整个行业失去了信任。不得不问，房企的财报数据和承诺，有多少可信度？
至于当代置业，从半年报数据来看，业绩似乎也好的很可以：今年上半年，当代置业实现营业收入95.43亿元，同比增长9.6%；净利润6.76亿元，同比增长21.6% 。
三道红线方面，当代置业剔除预收款项后的资产负债率为83% ，净负债率约93% ，现金短债比达到1.9倍，半年报时，当代置业的银行结余及现金(包括受限制现金)为174.25亿元。
从数据上看虽然踩中一道红线，但最令人担忧的现金短债比仍然是处在高度安全区。
只不过有花样年控股的教训在前，这一道现金短债比的安全线，可信度有多高就有待10月份到期的美元债来检验了。
其实，半年报数据中透露的风险并不少。比如当代置业的净利润增速远高于营收增速，并不是降本增效取得的成效，上半年的各项成本开支反而是同比大增的。其中销售开支3.1亿元，同比增长49.76%；行政开支4.03亿元，同比增长50%；融资成本2.06亿元，同比增长23.5% 。
支撑净利润高速增长的是其他收入，上半年录得其他收入1.92亿元，而上年同期为亏损1.49亿元。其中最主要的是汇兑收益，今年上半年共录得1.38亿元，占其他收入的71.88% ，去年同期汇兑亏损了1.96亿元。
而此类收益不仅不具备可持续性，同样也具备较大的不确定性。