房企|机遇与挑战并存，雅居乐的可持续发展路径关联方

出品 l 观点财经
作者 l 橙子
从去年融资三道红线政策出台，再到今年初多个城市针对房地产市场推出的土地集中供应政策，市场整体发展逐渐进入存量时代，对房企长远发展也提出新的要求。不过，挑战之下暗藏机遇，能够率先实现负债规模“瘦身”，并不断优化土储结构，实现多元化经营的房企，势必在未来长期发展过程中，提前掌握先机，为高质量可持续发展奠定基础。
而在当前诸多房企中，从雅居乐（HK.03383）近期披露的半年报业绩来看，在其实现经营业绩持续稳定增长的同时，融资三道红线全面达标，且不断优化的土储结构也在增厚其长期发展潜力，多元业务布局则为其应对挑战抢抓机遇增添了更多可能。
销售亮眼推动业绩稳定增长
三道红线全达标获机构认可
从业绩表现来看：
整个上半年雅居乐共实现预售金额753.3亿元，同比上升36.7%，全年销售目标完成过半；
实现预售面积484.8万平方米，同比增长19.7%；
预售均价15,539元/平方米，同比增长14.2%。
也正是得益于上半年雅居乐整体销售结转向好，截至2021年6月30日止六个月，雅居乐实现营收385.88亿元，同比增长15.1%，实现净利润64.71亿元，期末现金较2020年末增长12.4%至571.60亿元，整体流动性充足。同时，还获得1,730亿元银行总授信额度，其中约有870亿授信额度尚未使用。

图片来源：雅居乐半年报
值得一提的是，雅居乐在降杠杆方面也是成效显著。
根据官方信息披露，雅居乐于2021年6月28日悉数赎回1亿美元8.55%的优先永续资本证券。其管理层表示，其永续债规模将不再增加，并视情况适时赎回现存永续债。
同时，雅居乐“三道红线”全部达标，跻身“绿档”阵营。
截止到2021年上半年底，雅居乐剔除预收款后的资产负债率为68.4%，较2020年末下降3.5个百分点；
净负债率较2020年末再度大幅下降15.7个百分点至45.3%；
现金短债比则上升至1.18倍。
早在去年8月份，监管层针对资产负债率、净负债率、现金短债比三项指标，正式提出“三线四档”的房地产金融调控政策，未达标或者只达部分标准的房企，将在融资规模上受限。因此，三道红线出台之后，各大房企纷纷“瘦身”，压低负债水平。
【房企|机遇与挑战并存，雅居乐的可持续发展路径】在此背景下，雅居乐积极顺应市场发展需求，不断提高经营效率，压低负债规模，最终实现三道红线全线达标。
这一方面意味着雅居乐在后续资金规模方面，拥有更高的融资上限；
另一方面，也意味着雅居乐健康的财务结构，将进一步获得行业及资本市场认可，其意义之重大，不言而喻。
降杠杆卓有成效，推动其融资成本有序下降。
根据雅居乐半年报信息披露，2021年上半年，其平均融资成本较2020年末下降0.6个百分点至5.96%。报告期内，于境外发行于2026年到期4.5亿美元融资利率5.5%的优先票据，并获授予一笔初始金额为52.53亿港元及2580万美元（附带增额权）的信贷协议，为期36个月。在境内，则发行了一笔于2024年到期，规模14.5亿元人民币，融资利率5.9%的公司债券。
稳健向好的业绩和财务表现，也让雅居乐获得了包括星辰、德银、安信国际、建银国际、中金公司等多家国内外大行机构给出或维持“买入”、“跑赢大市”等利好评级。尤其是在多元业务拓展方面，雅居乐所表现出来的巨大前景，获得机构普遍认可。