产品|楼市调控倒逼中票发行大跌,开发商“求钱若渴”融资寻找新突破口( 二 ) 万科|翡翠

图6：2021年1-7月资产证券化分类别占比情况

资产证券化方面，2021年7月单月CMBS/CMBN占比42.84%，超越供应链产品成为占比最高的资产证券化融资手段。购房尾款类产品占比9.39%，环比下降幅度较大。从结构上可以看到，房企商业类资产证券化产品正在逐渐成为主流。
融资成本：境内外债务成本环比均下降，企业加大发行规模或带动成本降低
从整体上看，2021年7月单月，境内债券融资平均票面利率为4.22%，较上月下降64个基点；境外债券融资平均票面利率为6.00%，较上月下降195个基点。
信托方面，2021年7月单月，信托产品平均年收益率环比上升10个基点，同比下降23个基点。境内债方面，2021年7月单月，公司债平均利率为各种类融资工具中最高的，达到了4.59%。从趋势上看，除中期票据平均利率略有上涨以外，其余各项均有所下滑，主要是由于2021年7月融资规模增长较快，债券利率相应有所下降。
图7：2021年1-7月境外债平均利率
【产品|楼市调控倒逼中票发行大跌,开发商“求钱若渴”融资寻找新突破口】

境外债方面，由于美国债市依旧低迷，长期利率可能会有降低趋势，发行成本受此影响降至全年最低水平，平均利率水平为6.00%。
融资期限：境内债短期债券占比增大，房企短期流动性压力有所上升；境外债因市场预期降低平均期限缩短
从整体上看，2021年7月，信托融资平均期限为1.61年，较上月下降0.03年；境内债券融资平均期限为3.41年，与上月基本持平；境外债券融资平均期限为2.91年，较上月上升0.28年。
具体来看，信托方面，今年以来单月平均期限总体变化不大，7月份相较上月有所降低，但仍处于正常水平之内。
图8：2021年1-7月境内债期限分布情况

境内债方面，2021年7月单月，期限小于1年（含）的产品占比24.56%，为2021年最高，与此同时，1-3年（含）产品占比21.05%，为2021年最低。伴随债务规模持续攀升，短期债务发行占比增多揭示了房地产企业债务融资结构弱化，房企多靠借新还旧来续接资金，短期流动性压力有所上升。
图9：2021年1-7月境外债平均期限

境外债方面，一年期短期债务和三年期中期债务逐渐成为市场主流，导致近两个月来境外债平均期限有所减少，主要是受部分房企或有触发违约事项，市场信心走低，导致发债期限趋短。
本文内容仅代表作者立场和观点。本文著作权归搜狐焦点所有。未经允许，严禁转载；经允许转载或使用本文时，请注明来源。获得转载授权请联系：focuskf@vip.sohu.com。